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齐鲁证券我国货币创造的途径及货币供应对金较好

2020-11-20 来源:

齐鲁证券:我国货币创造的途径及货币供应对金融市场的影响 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【主要观点】

央行的货币政策经常采用银行信贷规模、货币供应量与长期利率作为中介目标。这些中介目标对就业、物价水平和经济增长等最终目标都有直接影响。

中介目标是判断货币政策力度和效果的重要指示变量,中介目标选择的恰当与否关系到货币政策的调节效果。

银行信贷规模就其量的构成而言,包括存款总额和贷款总额两大部分,信贷规模与货币供应总量直接相关。现金和存款组成了M2,它是银行体系的负债;而贷款是银行体系的资产。从资产负债平衡的角度考虑,我国M2的数量近似等于Dolby Vision内容的制作水平似乎比我们现有的电视规格高出许多贷款余额与外汇占款之和。

从历史数据看,贷款余额的同比增速与M2同比增速基本同步,领先M1同比增速个月。由于贷款余额的增量变化同当月新增贷款又有着非常强的线性关系,因此央行控制新增贷款的规模就能控制M2的变化。

我国国债指数同比增速要领先于M2与贷款余额的同比增速,但国债指数同比增速与存贷同比增速的差额同步变化。当存款余额同比增速减贷款余额同比增速的差额上升时,则国债指数同比增加;反之亦然。

我国国债指数同比增速与A股指数同比增速基本上是负相关,因此A股指数同比增速与贷存款增速差同步变化。

无论是A股流通市值还是上证指数,其同比增量及涨跌幅与M1的同比增量及涨跌幅之间存在明显的同步关系。

在我国,外汇占款、贷款余额、企业定期存款以及居民储蓄存款共同决定了M1的变化。由于A股指数同比增速与贷存款增速差及M1同比增速都相关,因此可以认为贷存款的变化能较大程度的解释M1的变化。纵隔上淋巴结转移左肺转移
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