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2020-03-27 来源:

货币政策趋紧 恐将压制铝价

影响铝价的通常有下面几个因素:    首先是铝行业自身的供求情况,其中需求的强弱往往又是更加重要的一个方面。09年7月份的上涨行情就是由需求增长(房地产和汽车两个下游行业当时销售都非常强劲)所拉动。    其次生产成本也是影响铝价的一个很重要的因素。去年11和12月份铝价的大幅上涨就和成本上涨的预期紧密相关。发改委上调电价,哥本哈根会议举行将可能增加碳使用成本,而到了09年和10年之交,煤炭问题又成为电解铝炒作的一大热点。由于北方地区普降大雪,造成煤炭运输紧张,从而影响电厂的用煤需求。对于电解铝这一耗电大户而言,这是极为不利的。北方的大雪隐隐有似2008年的场景。不过后来情况的发展表明电煤紧张情势尽管严峻,但还是好过2008年的南方大雪。尽管河南有铝冶炼厂的用电负荷有所影响,但并没有出现2008年的那次大规模停产的现象。    资金紧盯股指期货赚钱机会    伦敦铜库存高位拐点有望出现    以上所述影响铝价的都是铝行业的内部因素,对于目前的铝价还有一个变量是至关重要的,那就是市场流动性。尽管流动性对于铝价的影响时强时弱,但是它基本上无时不在起作用。2010年开年伊始,铝价的下跌和市场对于货币紧缩的预期密切相关。因央行连续出台了紧缩性货币政策。    2010年1月7日,央行发行期现91天的票据,发行量为600亿元。值得关注的是该票据的利率上升了4个基点。这一天成为了铝价的转折点,当天铝价下跌了320元/吨,跌幅达到1.76%。较值得注意的是当天市场的走向,当天10点前后,市场快速下跌,并且很容易发现当天各个合约的价差全面紊乱,原本是正向排列,但在混乱的势当中也出现了远月的大幅度的贴水。这表明当时这个消息的发布对市场造成了强烈的恐慌性作用。这一天具有历史性的意义。当天创造的18685元/吨的高位也成为今年以来到目前为止的较高位置,在短期内难以实现逾越。    央行的紧缩性政策并非仅仅只是提高票据发行利率,除了常规的公开市场操作这种数量型工具的使用以外,央行出人意料的在1月12日宣布提高存款准备金率0.5个百分点。这一消息很快在次日对市场形成了巨大的打压。铝价当天下跌845元/吨,跌幅达到4.63%。是金融危机爆发以后发生的较大一次跌幅。此次存款准备金率的调整完全超出市场意料之外,因在这之前市场普遍预期央行到目前为止只会采取数量型的工具,而法定存款准备金、利率和贴现率是央行的价格型工具,一旦调整的话波及的威力较大,影响幅度较大。由于是超出市场意料之外,因此铝价发生大幅度的下跌也就在情理之中了。    而上周关于央行货币政策的预期主要围绕限制放贷展开。1月20日,路透社引《中国证券报》文章,说各主要商业银行已经收到主管部门口头通知,要求全面停止1月份剩馀时间的新增信贷,包括票据融资。银监会主席刘明康当天中午在香港说,“这是没有的事”,“我从来没有这么说过”。不过他证实,目前确实有一些银行被要求限制放贷,这些银行是由于未满足包括资本充足率在内的一些监管规定而被限制放贷。通过银行内部人士的了解,我们大概了解到主要是工行(601398股吧,行情,资讯,主力买卖)、中行(601988股吧,行情,资讯,主力买卖)、农行、中信实业银行和光大银行受到了银行监管部门的窗口指导。而其他银行没有受到太大影响。但即便是这样一个消息也对市场造成了巨大的利空影响,沪铝主力当天下跌325元/吨,跌幅达到1.83%。    上周市场还纷纷传闻周五央行可能发布加息的消息,但较后被证明加息并没有发生。市场也就在周一走向平稳。基本上趋向于平稳。    截止到目前为止,关于货币紧缩的消息暂时已经被铝价消耗殆尽。银行监管部门的领导多次强调过还将继续维持宽松的货币政策,今年的贷款总量将维持在7万亿元。而央行之所以在新年伊始连续出台紧缩性货币政策,是因为年初各大商业银行放贷数量出现惊人增长,央行为控制流动性泛滥而采取了严厉的措施。    自去年GDP保八成功以后,今年我国的任务应当从保经济增长转移到控制通货膨胀中来,而这也将成为政府一系列工作的重点。临近春节,下游加工商忙于做放假的准备,现货市场的成交已经明显减弱。而厂商方面的销售尽管表现还好,但相较之前火爆的面,也已经有了一定的消退。电煤紧缺因素的影响很明显没有对铝供给造成足够严厉的打击。铝生产轻舟已过万重山,至少在春节前,铝价可能难以翻起一轮浪潮。

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